US_portfolio

Alteryx

Кратко

Данные - это топливо для цифровой экономики. По аналогии с нефтью - данные, это ресурс, а платформа Alteryx превращает ресурс в готовый продукт, как НПЗ превращает нефть в бензин.
.
  • Клиенсткая база платформы постоянно расширяется, в том числе - за счет "сетевого эффекта".
  • Бизнес компании активно развивается и превосходит рыночные ожидания.
  • Alteryx демонстрирует потенциал для устойчивого роста и увеличения прибыли в будущем.

Alteryx - это инвестиция с повышенным уровнем риска, но у компании примечательные долгосрочные перспективы. Данные - это новое золото, а Alteryx (AYX) - ведущий бенефициар от революции в области аналитики данных. Компания динамично развивается, превосходя ожидания рынка по прибыли и развитию бизнеса, и у нее есть большой потенциал для устойчивого роста и наращиванию клиентской базы в ближайшие годы. Тем не менее, важно понимать, что Alteryx - это волатильная акция, её цена может сильно меняться в течение короткого времени.

Бизнес модель


Аналитика данных является сегодня одним из наиболее важных приоритетов для всех видов бизнеса. Решения, основанные на данных, имеют ключевое значение с точки зрения развития бизнеса в правильном стратегическом направлении и повышения его эффективности. Alteryx предоставляет программное обеспечение, которое делает процесс анализа данных простым, легким и эффективным. По подсчетам компании, общий рынок составляет почти 28 миллиардов долларов, и в ближайшие годы ожидается, что размер рынка достигнет 49 миллиардов долларов. У Alteryx более 5600 активных клиентов, включая 34% компаний из Global 2000. Чистый прирост клиентской базы во втором квартале 2019 года составил 132%. Это положительно характерезует как бизнес компании, так и качество её продукта. Компания была признана Gartner Peer Insights Customer Choice в 2019 году, что также говорит о высоких оценках конечных пользователей и их общей удовлетворенности предоставляемыми сервисами.


Spruce Point Capital Management недавно опубликовал некоторые цитаты из своих бесед с пользователями Alteryx и отраслевыми экспертами. Основываясь на приведенных ниже свидетельствах, компания демонстрирует прекрасные результаты.


По подсчетам IDC, только в 2019 году на цифровое преобразование будет потрачено 2 триллиона долларов. В прошлом году на Всемирном экономическом форуме было заявлено, что 29% всех работ выполняется автоматическими системами, и ожидается, что к концу 2022 года этот показатель вырастет до 42%. Автоматизируя как простые, так и сложные аналитические задачи с платформой Alteryx, компания может значительно повысить производительность всех категорий работников предприятия. Платформа Alteryx не зависит от формы, размера и местоположения данных, а также от того, как эти данные используются. Это дает бизнесу AYX огромные преимущества для получения прибыли на рынке аквтоматизации анализа данных. Еще одна ключевая тенденция - объединение аналитиков разного профиля. Бизнес-аналитики,не имеющие навыков программирования, получают универсальное и мощное решение от AYX. Alteryx ориентирован на удовлетворение потребностей пользователей с различными навыками, знаниями и навыками.

Цифры


Компания Alteryx динамично развивается, а также стабильно опережает ожидания рынка-стрит. Финансовые отчеты за второй квартал 2019 года : выручка за квартал составила 103,4 млн. долл. США, увеличившись на 64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. ,Чистая прибыль на акцию составила 0,24 доллара, превысив ожидания аналитиков на 0,15 доллара на акцию.


Важно отметить, что Alteryx реинвестирует 90% выручки. Бизнес компании остаеся прибыльным, даже с учетом расходов на разработку и инфраструктуру. Львиная доля расходов - это продажи и маркетинг, на которые в настоящее время компания тратит 51% выручки.


В долгосрочной перспективе менеджмент планирует увеличить операционную прибыль с 1% до 35% -40%. Основными причинами этого ожидаемого увеличения прибыльности являются масштаб, эффективность и снижение влияния продаж и маркетинга на растущую базу доходов.

Когда мы оцениваем компанию с точки зрения соотношения цена / прибыль, Alteryx выглядит иррационально дорогим, имея forward P/E около 115. Однако, мы должны учитывать, что текущие доходы не отражают истинную базовую прибыль компании, поскольку продажи и маркетинговые расходы составляют 50% . Продажи и маркетинг - это деньги, вложенные в дальнейший рост компании. Например, компания Nike (NKE) включает продажи и маркетинг в графу «создание спроса» в своей финансовой отчетности.
Если компания правильно оценивает прибыльность маркетинговых инвестиций, то деньги неизменно вернутся в бизнес - причем в увеличенном размере - в виде дополнительного дохода в последующие годы. Компания получает чистую прибыль в 90% от выручки - это создает невероятные перспективы для роста бизнеса. Поскольку текущая прибыль явно не является корректной мерой для оценки акций Alteryx и других быстрорастущих компаний по разработке ПО, мы можем взглянуть на соотношение цены и продаж (P/S) и его ожидаемое развитие в будущем. В приведенной ниже таблице показаны оценки выручки, темпы роста и предполагаемая будущая цена к продажам, основанные на этих допущениях.


Исходя из этих ожиданий, Alteryx конечно, не является дешевой инвестицией, но он по-прежнему оценивается близко к остальным быстрорастущим компаниям в секторе разработки программного обеспечения.

Важно отметить, что прогнозные коэффициенты основаны на определенном наборе ожиданий от бизнеса. Когда компания превосходит эти ожидания, цена акций обычно значительно прибавляет в цене. У Alteryx безупречный послужной список - компания показывает P/S выше рыночных ожиданий ежеквартально, начиная с даты IPO в марте 2017 года.


Интересно отметить, что Salesforce (CRM) раскрыла некоторую информацию для SEC после приобретения Tableau (DATA), и опубликованная информация показала, что внутрикорпоративные финансовые прогнозы для Tableau существенно опережали оценки Уолл-стрит на момент приобретения. Мы не удивимся узнав, что у Alteryx также есть более амбициозные цели, чем то, что Уолл-стрит ожидает от компании. Управление рыночными ожиданиями имеет первостепенное значение для быстрорастущих акций в сфере программного обеспечения, обычно, это приводит к некоторому занижению своих операционных показателей публичными компаниями, дабы оставить некоторое пространство для маневра. Тот факт, что Alteryx последовательно превосходит ожидания рынка, поддерживает это допущение.

Потенциальные риски и прибыли


Alteryx работает в развивающейся отрасли с огромным потенциалом роста, но успех привлекает конкурентов, и инвесторы должны внимательно следить за конкурентной средой.
Многие аналитики, похоже, считают, что более крупный игрок, такой как Microsoft (MSFT), мог бы быть главной угрозой для Alteryx. Однако техническому гиганту скорее всего будет сложно быть настолько же гибким и эффективным, как AYX, просто в силу его размеров и инерционности.
Вместо этого есть вероятность, что более крупный игрок, такой как Microsoft, может захотеть купить Alteryx, и, если это произойдет, то покупка будет со значительной прибылью к рынку. Пока Alteryx продолжает радовать своих клиентов превосходными решениями, компания привлекательна с конкурентной точки зрения. Но отрасль по-прежнему весьма динамична, поэтому это ключевой фактор для мониторинга при оценке позиции в Alteryx.

Оценка всегда является серьезной проблемой для быстрорастущих компаний в секторе программного обеспечения. Акции не слишком дороги по сравнению с аналогами, и текущая рыночная оценка не является чрезмерной на основе послужного списка компании. Для справки: средняя целевая цена среди аналитиковза Alteryx, составляет 126 долларов, что подразумевает потенциал роста более 30% от текущих уровней. Но, тем не менее, когда ожидания роста высоки, а коэффициенты оценки повышены, акции могут быть весьма нестабильны.
Даже в отсутствие каких-либо специфических для компании факторов эти виды акций могут быть весьма волатильными.

При неизменной бизнес-модели и текущей команде, под управлением которой находится компания, коррекция цен в Alteryx должна рассматриваться как возможность купить бизнес с исключительным потенциалом роста по более выгодной цене с долгосрочным инвестиционным горизонтом.

NB. Статья написана в декабре 2019 года, при цене акций около 100$ за штуку.