US_portfolio

SalesForce

Введение

Salesforce продолжает рост, судя по данным из последнего отчета. Компания имеет широкие возможности для роста в долгосрочной перспективе, и у нее есть все шансы извлечь выгоду из таких возможностей.
Акции оценены справедливо, если компания продолжит превосходить ожидания в ближайшие годы. В целом компромисс между риском и вознаграждением в Salesforce выглядит привлекательным именно в долгосрочной перспективе.

Salesforce (CRM) объявила о хороших показателях прибыли, которые превзошли ожидания и обеспечили высокие темпы роста по всем направлениям. У компании есть возможности для устойчивого роста в предстоящие годы, и цена акций по-прежнему имеет потенциал роста с текущих уровней.

Salesforce сообщила, что показатели продаж и прибыли превысили рыночные ожидания в третьем квартале 2020 финансового года. Общая выручка составила 4,5 миллиарда долларов, увеличившись на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Скорректированная прибыль на акцию составила 0,75 долл., увеличившись на 23% по сравнению с прошлым годом и превзойдя консенсус-прогноз в размере 0,67 долл. на акцию. Salesforce также повысила прогноз прибыли на текущий год до уровня от 2,89 до 2,90 долл. На акцию, превысив 2,86 долл. на акцию, ожидаемую аналитиками. Рост годового операционного денежного потока также был увеличен до 22–23% по сравнению с предыдущим диапазоном от 21 до 22%. Ориентир на четвертый квартал был выше ожиданий, но ниже прогнозов с точки зрения прибыли. Компания ожидает, что объем продаж составит от 4,743 млрд. До 4,753 млрд. Долларов, что на 32% больше год к году и лучше, чем 4,74 млрд рыночного консенсуса.

С другой стороны, скорректированный прогноз прибыли от 0,54 до 0,55 долл. На акцию оказался ниже уровня 0,61 долл. На акцию, ожидаемого аналитиками после IPO. Тот факт, что прогноз прибыли на следующий квартал оказался ниже ожиданий, является основным слабым местом в отчете. Тем не менее, рекомендации по доходам более чем полезны, и это, пожалуй, гораздо важнее для быстрорастущего бизнеса, такого как Salesforce.

Пока компания продолжает расти полным ходом, рынок может легко мириться с волатильностью прибыли.

Руководство ожидает доход от 34 до 35 млрд долларов к 2024 финансовому году. Если компания сможет достичь поставленной цели, это будет означать удвоение выручки по сравнению с 2020 финансовым годом и получение совокупного годового темпа роста на 20% в течение 4 лет.

Это амбициозная, но не недостижимая цель, учитывая текущие результаты деятельности компании и перспективы ее дальнейшего роста. Корпоративные расходы имеют тенденцию к изменчивости и зависят от экономических условий, но цифровая трансформация является ключевой стратегической областью для компаний во всем мире, и Salesforce является бесспорным лидером в управлении взаимоотношениями с клиентами.

Во время конференции Dreamforce в ноябре менеджмент поделился впечатляющей статистикой: Согласно данным опроса компании, клиенты Salesforce сообщили о среднем росте выручки на 25%. Удовлетворенность клиентов увеличилась на 30%. Маркетинговая отдача от инвестиций также подскочила на 30%. Затраты на ИТ снизились на 26%. Разработка приложений происходит на 57% быстрее. Производительность по сообщениям увеличилась на 70%

Учитывая эту статистику, Salesforce создает большую ценность для своих клиентов. Эти клиенты, вероятно, должны очень неохотно сокращать расходы на CRM-решения от Salesforce, поэтому, вероятно, бизнес компании гораздо более устойчив к трудным экономическим временам. Компания также имеет солидный послужной список успешных приобретений, руководство показало, как темпы роста выручки в Mulesoft ускорились с 38% до приобретения до 52% сейчас. Инвесторы были обеспокоены недавним приобретением Tableau за 16 миллиардов долларов, поэтому приятно знать, что компания знает, как оптимизировать свои приобретения и ускорять получение прибыли от них.


Salesforce является лидером на различных рынках, где он работает, и эти рынки тесно интегрированы, что создает привлекательные возможности для перекрестных продаж, и компания может существенно выиграть от продажи дополнителных функций существующим клиентам. По подсчетам менеджмента, общий адресуемый рынок составляет около 168 миллиардов долларов, и Salesforce имеет все шансы извлечь выгоду на этом рынке в ближайшие годы.


Справедливость текущей оценки


Salesforce стоит достаточно дорого, она никогда не была дешевой и, вероятно, никогда не будет такой, пока бизнес продолжает быстро расти. Однако, только то, что коэффициенты оценки выше средних по рынку, не означает, что акции переоценены. Проще говоря, чем выше ожидаемый темп роста выручки, тем ценнее каждый доллар текущей выручки для инвесторов, поэтому компании с высоким потенциалом роста, очевидно, торгуются по более высоким ценам. В приведенной ниже таблице сравниваются Salesforce и Adobe (ADBE), Intuit (INTU), Workday (WDAY) и Autodesk (ADSK) с точки зрения роста выручки и уровней оценки. У этих компаний разные рынки, свои слабые и сильные стороны, поэтому сравнение не совсем корректное. Тем не менее, может быть полезно сравнить коэффициенты оценки и темпы роста, чтобы получить общее представление о том, как Salesforce оценивается по сравнению с отраслевыми стандартами.

Что касается прогнозов, в приведенной ниже таблице показаны оценки выручки, ожидаемые темпы роста на каждый год и предполагаемое соотношение цен и продаж для Salesforce. Акции стоят не слишком дорого, если компания сможет сохранить текущие темпы роста.


У Salesforce есть отличная история отчетности о доходах не только в соответствии, но и выше ожиданий Уолл-стрит. Компания показала показатели выручки выше прогнозов в каждом из последних 16 кварталов подряд.


Рыночная оценка - штука динамическая. Текущие цены отражают определенный набор ожиданий относительно будущих результатов деятельности компании. Если выручка превосходит эти ожидания, то цена акций должна увеличиваться, чтобы соотношение цены и продаж оставалось постоянным. Тот факт, что Salesforce неизменно превосходил ожидания в прошлом, не гарантирует, что он продолжит делать это и в будущем. Но существует четкая закономерность: менеджмент склонен делать консервативные предположения и превосходить ожидания с течением времени. Проще говоря, Salesforce имеет разумную цену, основанную на потенциале роста компании, и вовсе не лишено смысла говорить, что компания может опередить ожидания оынка в ближайшие годы.

Отношение риск/прибыль


Рост, как правило, замедляется по мере того, как компания со временем набирает размеры, потому что, очевидно, легче добиться быстрого роста из меньшей клиентской базы. Salesforce доказала свою способность поддерживать активный рост, несмотря на то, что является одним из крупнейших игроков в этом секторе, но это все еще является важным фактором риска, о котором следует помнить в будущем. Salesforce сосредоточена на долгосрочном росте, отдавая приоритет наращиванию инвестиций и приобретений превышающих текущую прибыль.
Это может быть источником неопределенности для инвесторов, и Salesforce явно не лучший выбор для тех, кто любит инвестировать в компании с предсказуемой и стабильной прибылью. Несмотря на эти риски, Salesforce является ведущим игроком в критически важном секторе программного обеспечения. к тому же, компания выигрывает от огромных возможностей роста на расширяющемся рынке посредством перекрестных продаж и дополнительных продаж, международного роста и продолжающихся приобретений. При текущей цене за акцию у компании привлекательный потенциал, если бизнес продолжит развиваться на уровне ожиданий рынка, а ещё лучше - выше ожиданий.