US_portfolio

21 июля 2020 года - последние обновления

21 июля, 2020

Акции из US_portfolio скорректировались, как мы и ожидали. Если некоторое время назад мы наблюдали очень высокие цены, то на 29 неделе произошла та самая долгожданная коррекция, на которой мы продолжали медленно увеличивать позиции в портфеле.
Акции технологических компаний значительно опережают индекс, как на протяжении последних нескольких лет, так и в 2020 году. Тем не менее в данный момент мы наблюдаем краткосрочную ротацию в секторе технологических компаний. В то время, как Nasdaq находится в стадии консолидации, S&P 500 скорее всего будет двигаться выше, к новым вероятным максимумам, в частности на фоне роста в таких секторах, как компании малой капитализации, горно-добыча и переработка, здравоохранение, финансовый сектор, и сырьевые производители.

На данный момент сложно сделать однозначные выводы о том, является ли тренд по перемещению финансовых потоков краткосрочным, или это начало более длительного процесса. С нашей точки зрения нет необходимости пытаться угадать продолжительность этого процесса, гораздо более логичным и эффективным выглядит использование текущих возможностей, которые предлагает рынок.

Ротация между рыночными секторами – это хороший знак того, что восстановление после мартовского обвала является глобальным и стабильным. Эти процессы подкрепляют наш оптимизм относительно будущего полугодия.

US портфель
Несколько позиций достаточно сильно скорректировались в пятницу, 17.07, поэтому в данный момент практически все акции актуальны к покупке, Тайминг выставлен на «Покупать».

Отличной наглядной демонстрацией маркет тайминга может служить изменение цены в акциях AMZN. Мы наблюдали почти вертикальный рост котировок акций компании в последние несколько месяцев, что, вообще говоря, не характерно для мега-корпораций с такой значительной капитализацией. Обычно, движение происходит неравномерно и акции находятся в «боковике». После такого внушительного роста акции откатились в конце недели в уровню 21 экспоненциальной скользящей средней -  21 EMA.  

При этом стоит отметить, что Amazon даже близко не находится около перепроданных уровней, и акции компании стоят очень и очень дорого. Таким образом, все, кто ждал сигнала на покупку могут использовать свой шанс, на текущей коррекции, однако увеличение или открытие позиции необходимо делать медленно и планомерно, учитывая тот факт, что коррекции могут повторяться.


Другой показательный пример - Twillio (TWLO), после тестирования 21 EMA возобновила свой рост в пятницу.


Возвращаясь к Amazon – ниже представлен слайд, на котором показывается, как компания трансформирует затраты в прибыль. В 2005 году компания выделяла асть денег на развитие новой линейки продуктов. В 2015, спустя десять лет, эти продукты  приносили компании прибыль.

Что может быть лучше, чем компания, которая умеет снижать расходы? Только компания, которая знает, как превратить расходы в новые источники дохода.
Этот пример отлично демонстрирует, почему так важна грамотная и талантливая команда управляющих и каким образом правильно выбранные для инвестиций бизнесы могут принести прибыль разумным и терпеливым инвесторам.

Ключевые уровни рынка

Nasdaq 100 (QQQ) скорректировался в конце прошлой недели. Пока мы не наблюдаем формирования восходящего тренда и уверены, что необходимо убедиться, насколько 21 EMA окажется уровнем поддержки для индекса на уровне 253$, или падение усилится. На данный момент выглядит так, что поддержка будет оказываться.



В тоже самое время, SPY тестирует уровень сопротивления в 320$. Прорыв этого уровня будет однозначным «бычьим» сигналом для более широкого рынка



Финансовый сектор сильно отставал от основных индексов в последние месяцы и на сегодняшний день очень похоже, что XLF пытается нащупать уровень поддержки на 22$. Это не означает, однако, что фин сектор в скором времени ожидает рост, но в целом, в среднесрочной перспективе мы настроены скорее оптимистично на стабилизацию цен в финансовом секторе.



Энергоресурсы (XLE) находится в очень похожей ситуации, с уровнем поддержки в районе 34$. Несмотря на отсутствие заметного роста в обоих секторах, сигналы о дальнейшей стабилизации – это хороший знак для всего рынка.  



Благодаря исторически минимальным процентам по 30-летним ипотечным кредитам – рынок недвижимости показывает отличные результаты.
ETF ориентированные на строителей новых домов (ITB) и  акции Home Depot (HD) – два очень хороших примера.



Смешанные рыночные настроения

Настроения инвесторов на рынке – сложный для анализа массив информации. Иногда большинство индикаторов формируют некий тренд, который достаточно легко распознать. В других случаях информация о настроении инвесторов противоречива и сбивает с толку.
Когда настроения на рынке достигают некоторых критических величин, большинство индикаторов указывает в одном и том же направлении. Например, в феврале 2020 на рынке было слишком много оптимистично настроенных покупателей и это отлично прослеживалось относительно всех индикаторов и на основе большинства моделей. Падение рынка в марте привело к повышенному пессимизму – и это так же было хорошо заметно на всех моделях.
На сегодняшнем рынке различные индикаторы по различным группам инвесторов дают весьма противоречивые сигналы. Например, отношение put/call опционов сигнализирует о том, что в среде спекулянтов слишком много оптимистичных настроений. При этом, поросы AAII (настроения частных инвесторов) демонстрируют весьма низкий оптимизм. Хотя эти индикаторы направлены на разных участников рынка – достаточно странно видеть настолько противоположные мнения.

С другой стороны, нет ничего необычного в том, что на таком волатильном и непредсказуемом рынке мы наблюдаем некоторые противоречия и расхождения. Спекулянты в опционных стратегиях сейчас зарабатывают приличные деньги, в то время как долгосрочные инвесторы пострадали во время мартовского падения и, к тому же, пропустили целый ряд выгодных предложений из-за слишком консервативного поведения в апреле и мае. 2020 год – весьма необычный для всего мира и для финансовой индустрии, поэтому, можно ожидать чего угодно.

Рыночная ситуация

Нужно сказать о том, что рынок все еще весьма хрупок и существует значительное число рисков и медвежьих сигналов. До тех пор, пока нет рабочей вакцины, необходимо очень внимательно следить за развитием ситуации с количеством новых заражений и смертей от COVID-19.




Пока человечество борется с пандемией, экономика и рынок находятся в очень хрупком равновесии, фактически, у регуляторов и правительств нет права на ошибку, нет возможности замедлять или снижать меры экономической поддержки или ужесточать денежную политику. Приближающиеся выборы в США и рост геополитической напряженности между США и Китаем только добавляет неопределенности и рисков в среднесрочной перспективе.
В такой экономической среде любые негативные новости или информационные спекуляции могут и будут приводить к жестким коррекциям.
Большинство позиций в нашем портфеле значительно выросли за последние несколько месяцев. Тем не менее, у большинства акций все еще есть запас роста.
На стороне быков все ещё FED и его печатный станок, а так же другие центральные банки, готовые поддерживать экономику дополнительным вливанием ликвидности.
На графиках ниже можно увидеть отношение, между прибыльностью фондового рынка и количеством денег, предложенных монетарными властями.

С точки зрения рыночных оценок, акции находятся на максимальных значениях по уровню PE - в исторической перспективе таких дорогих акций на рынке еще не было. С другой стороны, сравнивая рынок акций и рынок облигаций, по соотношению цена/доходность – выбор в сторону рынка акций вполне очевиден.
Если ставки по облигациям внезапно вырастут – то рынок акций окажется под значительным давлением и столкнется с оттоком ликвидности. Именно поэтому – очень важно, чтобы ставки оставались низкими, тогда дальнейший рост рынка акций не заставит себя долго ждать.
Если мы увидим рост инфляции (и, соответственно, предполагаемый рост ставок) – это будет значительным негативным фактором для фондового рынка.

С точки зрения ценовых движений, общий тренд выглядит солидно и оптимистично. Если мы будем наблюдать дальнейшее движение над уровнем сопротивления S&P500 – это будет ещё одним явным бычьим сигналом.
Мы все так же ожидаем окончание кризиса связанного с COVID-19 в течение следующих 6-12 месяцев. Восстановление экономики, вкупе с беспрецедентными монетарными стимулами, по-прежнему генерируют множество оптимизма.

Мы обновили информацию в портвили информацию в портфелефеле, касаемо маркет тайминга, количественных и фундаментальных показателей. Почти все позиции в данный момент актуальны к покупке.