Статьи и аналитика

Индексы отключения экономики

Композитный взвешенный индекс отключения экономики представляет синтез четырёх основных категорий, отслеживаемых Google, взвешенных по степени воздействия на экономику.  Какие категории включены?

  • Посещение торговых центров, индустрии спорта, культуры и развлечений,
  • Посещение рабочих мест,
  • Транспортные хабы (дорожный трафик, железнодорожные терминалы, морские и речные порты, аэропорты)
  • Посещение продуктовых магазинов и аптек (с наименьшим весом в индексе в виду ограниченного вклада в ВВП).

Все данные сглаженные по семидневному периоду, чтобы исключить волатильность из-за праздников и выходных. Данные по индексу не могут быть ниже 100, можно выделить 5 фаз.

Фаза "От нуля до минус 20". Отсутствие явных ограничений, негативное экономическое воздействие практически отсутствует, а прогнозируемые потери не превышают 5-10% от ВВП на период действия ограничений.

Фаза "От минус 20 до минус 40". Сильно затруднено перемещение, транзит грузов идет с задержками, закрыта большая часть бизнеса, предполагающим массовое скопление людей, от четверти до трети рабочей силы работает удаленно или временно в отпусках. В этом случае экономика теряет в среднем около 13-20% от ВВП в период ограничений.

Фаза "От минус 40 до 60". Закрыто подавляющая часть индустрии культуры, спорта и развлечений (в среднем ¾) и до половины малого и среднего бизнеса, перемещение сильно затруднено или вызывает значительные задержки, что сказывается на скорости и производительности, в среднем 40-50% сотрудников не на рабочих местах. Падение ВВП достигает 22-35%.

Фаза "От 60 до 80". Введен пропускной режим для перемещения, межрегиональный трансфер либо полностью заблокирован, либо сильно ограничен, в среднем не менее 70% малого и среднего бизнеса закрыто, от 35 до 60% промышленных производств не работает, либо с серьезным снижением производительности, цепи снабжения разорваны. До 2/3 всего персонала не имеет доступа к рабочим местам. Прогнозируемые потери ВВП в этой фазе от 33 до 50%

Фаза "От 80 до 100". Режим военного положения, перманентного комендантского часа со всеми вытекающими последствиями. Межрегиональный трансфер исключен, перемещение внутри района/кампусов/гарденов сильно ограничено, пассажирский авиа, водный и жд трафик обнулен, автомобильный трафик в 15 раз ниже нормы, практически весь малый и средний бизнес закрыт, до 80% промышленного производства не работает. Падение ВВП в этом сценарии от 65 до 85% за каждый день «военного положения»

Индекс отключения, например, минус 60 для разных стран не означает одинаковое падение ВВП. Все зависит от структуры экономики и адаптационных возможностей. Индекс минус 60 не равно минус 60% падения ВВП, "доверительный интервал" в этом случае от минус 25 до минус 45% по ВВП. Все данные по 25 мая включительно.

Что сейчас в США? Исходя из воодушевленной риторики политиков, количества людей и авто на дорогах можно было бы предположить, что штаты уже вышли из карантина, но нет. Среди крупнейших развитых стран у США отчетливо слабовыраженная динамика. Речь не идет о бесцельно блуждающих по улицам, в парках или на авто, индекс показывает фактическое присутствие людей в производственном секторе и сфере услуг с трафиком в транспортных терминалах и хабах. В парках действительно много людей – больше, чем обычно, но вот экономика пока не запустилась.

Это видно по ярко-голубой кривой на графике. Хотя мера отключения экономики в США низкая (всего минус 30) в сравнении с Европой, но тренд выхода достаточно пологий.


Что в Европе и APAC? Локомотив еврозоны - Германия, степень открытости которой почти не изменилась с начала мая. Также медленно выходит Австралия и застопорившая Япония, хотя с середины мая Япония отменила большую часть ограничительных мер.

Весьма бодро размораживается Франция и Италия, с отставанием в неделю выходит из анабиоза Испания в примерно аналогичных темпах. С Великобританией почти без изменения с конца апреля и сейчас там самые строгие карантинные меры. Южная Корея возвратилась в привычный формат деловой активности.

По второй группе развитых стран самый выраженный восстановительный трек у Израиля. Открываться начали с середины апреля и на конец мая практически вернулись в исходное положение.

В Тайване стабильно низкая меры блокады экономики, скорее на уровне профилактики. После Израиля вторая страна по набранному восстановительному импульсу – это Австрия с достаточно быстрым переходом от жестких к средним мерам. Рядом с Австрией находится Швейцария, которая также имеет относительно высокий уровень открытости, но еще очень далеко до нормального состояния. Бельгия в начале мая начала открываться, но с середины мая темпы замедлились. Дания, Гонконг и Швеция без особых изменений. Сингапур все еще в заморозке, а Ирландия начала открываться лишь с 15 мая.

С крупнейшими развивающимися странами более сложная ситуация. Некая положительная динамика наблюдается в Польше и Таиланде, но очень медленно.


Примерно также плохо в Индии и на Филиппинах. Страны вроде бы пытаются открыться, но меры все еще жесткие, а результирующий импульс слабый. По большинству стран без изменений, а Саудовская Аравия и Турция внезапно пытаются даже ужесточиться.


Среди крупнейших развивающихся стран из карантина вышел только Вьетнам. По второй группе лучше остальных Румыния и Пакистан. 8 из 10 представленных стран начали ослаблять ограничения с начала мая, но темпы низкие

На 25 мая 2020 лишь 40% стран показывают явные признаки разморозки, только две страны полностью вышли из карантина (Южная Корея и Вьетнам). Не считая вышедших, слабые ограничительные меры сейчас в Гонконге, Тайване и Израиле. В начале июня предположительно к легким мерам (минус 15 и выше по индексу) должны перейти Тайланд, Польша, Швеция, Дания и Швейцария.

Следуя парадигме инвестирования в экономику тех стран, в которых мы уверены, полагаем разумным обратить внимание на ETF по индексам Южной Кореи (EWY) и Вьетнама (VNM).

EWY
Состав:


Оптимизм:

VNM
Состав:


Оптимизм: (в пределах нормы - удовлетворительная точка для входа)


Бонусом посмотрим на Израиль - с нашей точки зрения очень перспективный рынок для долгосрочных инвестиций.

EIS

Состав:

Оптимизм:





Мы использовали данные spydell, sentimentrader.com, wsj.com, ishares.com, vaneck.com



Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией