Статьи и аналитика

Инфляция в US и её влияние на рынок акций - часть III

Первая часть:
  • Как вычисляется инфляция в США и история влияния инфляции на рынок акций
Вторая часть:
  • Простая модель “четырех процентов” для определения коридора инфляции 

В третьей (последней) части мы сделаем дополнительный шаг и добавим еще один фильтр для создания модели, которая будет еще более полезной для определения того, когда инфляция может (или не может) повлиять на рынок акций.  
Сначала сделаем краткий обзор основных понятий. 

Измерение инфляции
  • Чтобы рассчитать уровень инфляции, мы смотрим на 12-месячную скорость изменения значения индекса потребительских цен, сообщаемую каждый месяц.
  • Индекс потребительских цен за январь выходит примерно в середине февраля. Мы делаем наш расчет инфляции в этот момент, ОДНАКО любое торговое действие происходит в конце месяца, то есть при закрытии в последний день февраля (или в любой другой день текущего месяца).

Инфляционная модель для рынка акций (IMS)
IMS состоит из следующих показателей и рассчитывается следующим образом:
  • A = Скорость изменения индекса потребительских цен за 12 месяцев
  • B =Долгосрочное среднее значение A (= 3,22%)
  • C = A - B (положительное значение означает, что текущий уровень инфляции выше долгосрочного среднего и наоборот)
  • D = 0,20-месячная экспоненциальная скользящая средняя от B
  • E = 3-месячная экспоненциальная скользящая средняя от B
  • F = D - E (положительное значение означает, что текущий уровень инфляции растет, и наоборот)
  • G = Если значение C> 0, то = +2, иначе = 0 (то есть, если текущая 12-месячная инфляция> 3,22%, то коэффициент равен двум, в противном случае равен нулю)
  • H = Если F> 0, то = +1, иначе =0 (то есть, если 0,20-месячная EMA> 3-месячная EMA, то коэффициент равен единице, в противном случае равен нулю)
  • I = G + H (может равняться 0, +1, +2 или+3)
  • J = Если A <= -4% то равен +3, в противном случае равен 0 (то есть, если дефляция достигает -4%, то +3 иначе 0)

Значение IMS равно большему из посчитанных коэффициентов I или J
Вкратце, если говорить об акциях и результатах IMS:
  • Показания IMS +3 неблагоприятны для акций.
  • Показания IMS ниже +3 являются благоприятными акциями.
  • Показания IMS, равные 0, считаются особенно благоприятными для акций.
На приведенной ниже диаграмме синим цветом показан уровень инфляции (12-месячное изменение CPI), а оранжевым - значение IMS с 1914 по 1969 год.

На приведенной ниже диаграмме синим цветом показан уровень инфляции (изменение CPI за 12 месяцев), а оранжевым - значение IMS с 1970 по 2021 год.

Результаты моделирования

Для нашего теста мы:
●    Оцениваем статус IMS в конце предыдущего месяца
●    Затем смотрим на динамику цен промышленного индекса Доу-Джонса в текущем месяце.
●    Тест начинается 31.03.1914 и завершается 28.02.2021.

IMS = 0
На приведенной ниже диаграмме показан гипотетический совокупный рост в %, достигнутый за счет удержания (buy and hold) промышленного индекса Доу-Джонса ТОЛЬКО в те месяцы, когда IMS показывает 0.

IMS = +1
На приведенной ниже диаграмме показан гипотетический совокупный рост в %, достигнутый за счет удержания (buy and hold) промышленного индекса Доу-Джонса ТОЛЬКО в те месяцы, когда IMS показывает +1

IMS = +2
На приведенной ниже диаграмме показан гипотетический совокупный рост в %, достигнутый за счет удержания (buy and hold) промышленного индекса Доу-Джонса ТОЛЬКО в те месяцы, когда IMS показывает +2

IMS = +3
На приведенной ниже диаграмме показан гипотетический совокупный рост в %, достигнутый за счет удержания (buy and hold) промышленного индекса Доу-Джонса ТОЛЬКО в те месяцы, когда IMS показывает +3

Ниже результаты стратегии в табличной форме (строки в таблице - количество месяцев удержания DJIA, процент от общего количества месяцев за период, количество месяцев, в которых DJIA рос, процент месяцев, когда индекс рос, среднемесячная прибыль(убыток), совокупная прибыль)

Итого, фондовый рынок демонстрирует следующие результаты:
●    Плохая доходность, когда IMS = +3
●    Экстраординарно хорошая доходность, когда IMS = 0
●    Нормальная доходность, когда IMS = +1 или +2
На графике ниже показана доходность DJIA для совокупности IMS = 0, +1 и +2


В приведенной ниже таблице показаны показатели Dow, когда IMS показывал менее +3, по сравнению с показателем +3. Сравнительные результаты выглядят веьма красноречиво.


Заключение
Было бы оптимистично предполагать, что относительно низкий уровень инфляции, которым мы наслаждались в течение нескольких десятилетий, будет сохраняться до бесконечности в будущем. Учитывая все происходящее печатание денег - не говоря уже о циклическом характере всего, что связано с экономикой, - вполне разумно ожидать увеличения, возможно большого, инфляции в какой-то момент в предстоящие годы.
Тем не менее, по состоянию на конец февраля 2021 года IMS = +1. Так что, несмотря на весь информационный шум, заламывание рук, а также страх и отвращение в последнее время по поводу любого «неизбежного» всплеска инфляции, в любом случае, на данный момент инвесторам лучше беспокоиться о чем-нибудь другом.